海外投資家「利息払っても韓国債券買いたい」…並ぶ理由は
「今回の超低金利、さらにマイナス金利での外国為替平衡基金債券発行の成功は、韓国経済に対する海外投資家の揺るぎない信頼を示すものです。」
今月10日、非常経済会議であったムン・ジェイン大統領の冒頭発言の一部だ。 外平債はこの日、非常経済会議のメインテーマである「2次災害支援金」とは関係のない、しかも国民の日常とはかけ離れて見える対象だ。 それでもムン大統領がこれに直接言及したのは韓国経済において「マイナス金利外平債発行」の持つ意味がそれほど大きかったからだ。
外国為替平衡基金債権を購入するために並んでいる海外投資家たち
外平債とは、外国為替平衡基金の造成のため、政府が発行する債券だ。 為替相場の乱高下を防ぎ、ウォン相場を安定させるための「弾丸（外貨）確保」の手段というわけだ。
企画財政部は9日、「ディール・アナウンス（Deal Announcement）」をBloombergに掲示し、外国為替平衡基金債権の発行作業に着手した。 海外投資家から外国為替平衡基金債権の需要を受け始めていることを意味する。
企財部はこの日、ディール・アナウンスの前まで、「時期」をめぐってずいぶん悩んだ。 3日（ニューヨーク現地時間）、ナスダック指数が前日比598.34ポイント（4.96％）下落するなど前週に市場が不安な様子を見せたためだ。 しかし企財部の結論は「go」だった。 先に行われたカンファレンスコールで、韓国経済に対する海外投資家の「信頼」を確認したからだ。
結果は文字通り「大当たり」だった。 序盤から海外投資家の注文が殺到し、結果的に最終発行物量（14億5000万ドル）の8倍に達する120億ドルの注文が受け付けられたものと集計された。 コロナ19（COVID-19）のため、海外現地でのロードショー（投資家説明会）がなかったにも関わらず、海外投資家の爆発的需要を引き出した。
企財部はいわゆる「非対面ロードショー」で活路を見出した。 海外投資家らは在宅勤務の状況のため、テレビ会議を嫌がり、電話（カンファレンスコール）だけで説得しなければならなかった。 企財部は韓国経済状況だけを説明する「ノンディール・ロードショー」ではなく、今回発行する外平債について詳しく説明する「ディール・ロードショー」を推進し、反応を引き出した。
マイナス金利実現…なぜ？
需要が集中したことを受け、発行金利は当初、政府が示した水準より大幅に下がった。 政府が外国為替平衡基金債権を買い付けた海外投資家に支払うべき利息が減ったことを意味する。 ドル建て10年物（6億2500万ドル）の外平債発行金利は1.198％で過去最低となった。 これまでドル10年物の歴代最低金利は、昨年発行分（2.677％）だった。
ユーロ5年物（7億ユーロ）は–0.059％と決まり、「マイナス金利」を実現した。 これを受け、韓国政府は額面価額の7億ユーロより多い7億200万ユーロを受け取り、満期には額面価額（7億ユーロ）のみ返済すればよい。 海外投資家がお金を貸して逆に利子を払う、一見すれば’損する商売’をしたわけだ。
企画財政部のキム・ソンウク国際金融局長は、「海外投資家は通常、外国為替平衡基金債権を満期まで持たず、売買するため」と説明した。 例えば、韓国外平債が安全資産として人気が高まれば流通金利が下がり、債券価格は上昇する。 この時に売買をすれば差益を実現できるのだ。
また、海外投資家が銀行などである場合、外平債は健全性・流動性規制比率を遵守する手段になり得る。 企財部のチュ・ヒョンジュン国際金融課長は「一例として銀行は高流動性資産を一定比率以上保有しなければならないという規定を遵守しなければならない」とし「この時必要なのはいつでも市場に出すと適正価格で売れる高流動性資産であり、外平債がこの役割を果たすことができる」と述べた。
「韓国経済は堅調」確認
企財部は低金利で外国為替平衡基金債権を発行することによって、韓国企業の海外からの借り入れコストが減るものと期待した。 外平債金利は韓国企業・機関が海外で債券を発行する際の基準になるからだ。 特にユーロ外平債は2014年以降6年間発行されておらず、「基準金利」としての役割に限界があると指摘されたが、こうした問題も解決されると予想した。
ホン・ナムギ副首相兼企財部長官は10日、フェイスブックに「成功的な外国為替平衡基金債権発行が可能になったのはコロナ拡散傾向の持続によるグローバル経済の不確実性の中でも韓国経済に堅固な信頼を示した海外投資者が多かったため」と明らかにした。
続いて「韓国政府と国民のコロナ防疫、経済対応の成果はもちろん、対外の健全性をはじめとする韓国経済のファンダメンタルズに対する国外の評価を再確認することができ、胸がいっぱいになる」とし「今後、経済回復の努力にもっと尽力するという新たな覚悟を新たにする」と述べた。
Source: かんこく！韓国の反応翻訳ブログ
