輸出回復傾向なのに…1100ウォン割れた為替レートに苛立つ企業たち
韓銀、来年の成長率3.0％に上方修正 「半導体輸出の好調を反映した」
1年の月平均為替レート、1年で4％超下落…企業各社、為替相場を巡る懸念は必至
来年のウォン相場1040ウォンの見通しも 「企業の対応は不可避、輸出額全般に影響」
久しぶりに巡航を始めた韓国の輸出が為替という暗礁に乗り上げた。 ウォン相場が2年半ぶりに心理的抵抗線である1100ウォンを割り込み始めた。 米中貿易紛争に続き、新型コロナウイルス感染症（コロナ19）まで輸出暗黒期を経験した企業は一息つくことができるほど障害物になったわけだ。 月平均のウォン相場は1年で4％以上下落した。
一部では生産、交易環境が過去と違うだけに、輸出が為替レートに及ぼす影響は大きくないという意見もある。 しかし、ウォン高が続く場合、輸出企業の採算性が悪化し、結局、韓国の輸出額への否定的な影響は避けられないものと見られる。 市場では来年の為替相場は1000ウォン半ばまでさらにウォン高が進むものと見ている。
◇来年の韓国経済、期待できるのは輸出だけなのに
4日、中央銀行の韓国銀行によると、先月の経常収支は116億6000万ドルの黒字となり、歴代3番目に高い水準だった。 そのうち、輸出と輸入の格差を意味する商品収支は101億5000万ドルで、10月に続いて100億ドルを上回った。 半導体と自動車の輸出がそれぞれ10.2％（通関）、7.1％増えた。
輸出は469億9000万ドルと前年（491億2000万ドル）、前月（497億6000万ドル）比で減少したが、1日平均では23ヵ月ぶりに増加転換したおかげだ。 通関を基準にした輸出額も先月プラス転換した。 産業通算資源部によると、11月の輸出額は458億1000万ドルと、1年前に比べ4.0％増加した。
来年韓銀は、このような輸出の好調ぶりを反映して、先月の経済展望で来年の経済成長率展望値を3ヵ月前の2.8％から3.0％に上方修正した。 今年、前年比-1.6％を記録すると予想される輸出が、来年は5.3％に跳ね上がると見通した。 経常収支も今年は650億ドル、来年は600億ドルと、2年連続で600億ドルを超えるものと予想している。 コロナ19の再拡散で民間消費の改善を確約できない中で、輸出が来年の成長傾向を率いるものと見ている。
韓国銀行のキム・ウン調査局長は経済見通し説明会で「半導体輸出増加実績が来年の成長率を上方修正した最大の理由」と述べた。
◇月平均為替レート、1年で4.5％下落…各企業の懸念高まる
急激なウォン高ドル安は、このような輸出見通しに影を落とす要素だ。 この日のウォン相場は午後12時1分現在、1085.1ウォンまで下落して取引されている。 前日より11.9ウォン急落した水準だ。 先月16日、初めて終値基準で1110ウォン台を割ってウォン高が進んだ為替相場は、前日から1100ウォン台を割り込み始めた。
輸出で基準点にした月平均の為替レートから見ても、最近の為替レートの下落傾向はかなり急だ。 先月の月平均為替レートは1115.20ウォンで、前月（1141.93ウォン）比2.3％下落し、1年前（1168.43ウォン）比4.5％下落した。 ウォン高が進んだということは、ウォン高ドル安が進んだことを意味する。 ドルで輸出代金を受け取り、ウォン建てで利益を計算する輸出業者にとっては、ウォン安ドル高の分だけ損することになる。
現代経済研究院のチュ·ウォン経済展望室長は「1200ウォンと1200ウォンを単純に見ても10％の差だ。 ウォンで会計処理を行う輸出企業にとっては、ウォン高が進めばその分収益性が低くなり、不利になるしかない」と指摘した。
企業もウォン高に対する懸念を強めている。 業界では通常、為替レートによる損失に耐えられる水準を大企業1000ウォン、中小企業1100ウォン程度と見ている。 韓銀によると、11月の企業景気実査指数（BSI）のアンケート調査で、製造会社各社のうち、経営上のネックとして為替相場を取り上げた割合が、前月の6.2%から11月は7.7％へと増えた。
為替レートに対する懸念は、資金余力が相対的に足りない中小企業ほど大きかった。 中小企業中央会の調査によると、輸出中小企業308社のうち62.3％がウォン高で収益性に否定的な影響を受けたと答えた。
◇来年為替レート1040ウォンの見通しも…「輸出の影響は避けられない」
一部では、生産や交易システムがかつてとは異なり、為替相場が輸出に及ぼす影響はかつてほど大きくないという意見も少なくない。 海外生産が増え、輸入中間財を多く使っているという。 イ・ジュヨル韓銀総裁も先月の通貨政策方向説明会で「輸出に及ぼす為替レートの下落の否定的影響が相殺される部分が多い」と言及している。
しかし、市場では来年さらにウォン高が進む可能性が高く、ウォン高が長期化するとの見通しを示しており、輸出に否定的な影響を与えるものと予想している。 今年末の為替レート展望は、1080ウォン、来年は1040ウォン水準と予想される状況だ。 この10年間の平均為替相場は1125ウォン台であることを考慮すれば、大幅なウォン高ドル安だ。
チョン・スンジ サムスン先物研究員は「過去の為替水準を勘案した場合、今後為替レートは体感するにはもっと低い水準に感じられる」とし「2018年に米中貿易葛藤が始まる直前の為替レートが1080ウォン水準だったため、1次抵抗線をそれ程度とみる」とした。
来年頃には全体輸出額にも影響があり得るという意見もある。 為替レートと貿易収支間の関連性を説明した、いわゆる「Jカーブエフェクト」によると、輸出企業がウォン建て輸出額を維持するために輸出単価を上げれば、時差を置いて物量が減り、輸出額が減る可能性があるという。
ユジン投資証券のイ・サンジェ研究員は「ウォン高が進んだ状態で平均2-3カ月が過ぎれば輸出業者の採算性悪化が本格化する」とし「輸出業者はコスト削減や販売価格引き上げなどの措置を取り、時間が経てば輸出全般に影響を及ぼす可能性がある」と述べた。
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Source: かんこく！韓国の反応翻訳ブログ
