「防衛産業で最も重要な」現代ロテム売却検討、理由は
防衛産業、通常兵器の発注減少…収益性の悪化
売却または大々的な投資の分かれ目
鉄道・プラント、赤字の雪だるま
現代エンジニアリング・現代建設移管、事業シナジー狙う
現代自動車グループが「現代ロテム売却カード」を切り出した理由に業界の関心が集まっている。 現代ロテムの時価総額（1兆2282億ウォン）を考慮すれば、数千億ウォンの「ビッグディール」になる見通しだ。
24日、投資銀行（IB）業界によると、現代車グループは現代ロテムが数年間赤字に苦しんでいることを受け、売却を検討することになったという。 現代車グループは、チョン・モング会長体制からチョン・ウィソン首席副会長体制に移り、グループの中長期戦略を練り直している。 非収益事業は果敢に整理し、系列会社間のシナジーが可能な事業同士を統合する事業再編作業が行われているという。
現代ロテムは昨年、売り上げ1兆3056億ウォン、営業赤字2799億ウォンを記録した。 前年対比売上は11％増加したが、営業赤字は41％増加した。 鉄道・プラント部門の赤字が続いている上、防衛産業部門の収益性も過去より大きく減り、赤字が雪だるま式に膨らんでいる。
現代車グループは、系列会社事業の再編方針を受け、防衛産業部門は外部売却に乗り出す見通しだ。 昨年90億ウォンの営業利益を出して唯一黒字を出した事業部だが、グループ内の成長余力には限界があるという分析だ。 通常兵器から先端兵器に防衛産業産業が重点が移り、大々的な投資または売却を決定しなければならない時点という判断も作用したようだ。
有力な買収候補としては、事業構造が類似した地上兵器メーカーのハンファディフェンスが取り上げられている。 現代ロテムとハンファディフェンスは車輪型装甲車、自走渡河装備など重複する地上兵器のラインナップがある。 実際、ハンファディフェンスが買収を検討したと伝えられたが、現在はこれを撤回した状態だ。 現代ロテム防衛産業事業の構造が、未来の成長性の面で魅力が落ちるという評価を下したものと見られる。
現代ロテムは、戦車や装甲車、模擬訓練装備群など、通常兵器のラインナップを主軸としているが、韓国軍の通常兵器発注事業の割合は、徐々に減っている。 そのため、海外販路を積極的に開拓しなければならないが、状況は容易ではない。
一方、ハンファグループはサムスン、斗山グループから防衛産業系列会社を相次いで買収し、防衛産業事業を積極的に育成しており、軍需と民需分野で頭角を現している。
ある防衛産業界の関係者は「軍の大規模通常兵器事業が大部分終了した状況で、現代にアイテムを持ち込むというのは、リスクをもう一つつけることだ」とし、「防衛産業の特性上、クロスボーダーディールが困難で、国内でディールを進める場合、ハンファ以外の戦略的投資家（SI）を見つけることが難しくなる可能性が高い」と評価した。
一方、現代ロテムの鉄道・プラント部門は現代車グループ内の他の系列会社に売却するという話が出ている。 現代エンジニアリング、現代建設などがロテムの鉄道・プラント部門を買収し、グループ内のシナジー効果を狙うという戦略だ。 建設業に関連する事業を一ヵ所に集めて「規模の経済効果」を出すということだ。
現代エンジニアリングと現代建設の保有現金は十分な状態だ。 今年第1四半期の連結基準の現金性資産は、現代エンジニアリングが2兆6167億ウォン、現代建設が5兆4736億ウォンに達する。
ただ、現代エンジニアリングと現代建設は全般的に土木、建築・住宅、プラント業況が良くない点が障害だ。 両社は、国内では政府の住宅事業規制の強化、海外では原油高によるプラント事業の受注不振という二重苦に悩まされている。
Source: かんこく！韓国の反応翻訳ブログ
