日系資金が一気に抜け出す？可能性確かめてみたところ
一部の保守言論と政界で、日本が輸出規制措置に続き、金融圏を中心に経済報復をする可能性を提起している。とりあえず、金融機関が日本政府の話だけ信じて一気に韓国市場から資金を抜くということ自体が現代金融市場でとんでもない話だが、そのようにするとしよう。 果たして日系資金が抜け出れば私たちの金融市場に大きな打撃を与えることができるだろうか？
まず、1997年のIMF外国為替危機当時に戻りましょう。当時、日本の資金が一気に抜け出した。ただし当時は、タイ発通貨危機が東アジアに広がる状況で危機の衝撃を軽減するために、海外の金融機関が猫も杓子も、1年以下の短期貸付金の返済を延長せず、回収する状況だった。
韓国銀行と総合金融会社は、1年未満の短期資金を中心に借りてきて、長期的にお金を貸したので、資金回収に対応することができなかった。企業も、自己資本に対する負債の割合が平均396.3％、多いと2000％前後に急上昇し、融資資金回収にお金を回して防ぐことが出来ず力なく崩れた。危機の状況が最初に検出され、日系金融機関が動いた点が、今の状況が違う。
■突然離脱していく可能性がある日系短期資金の比重はどれくらいになるか？
IMF外国為替危機が来る1年前の1996年の状況を見ると、当時、国内に流入したグローバル短期借入金のうち、日系資金の割合は19％、135億ドルと推定される。一方、2018年基準日系短期資金は114億ドルで、世界的な短期資金のうち7.7％にとどまっている。 1996年と比較すると半分にも満たない割合であり、全体での比重が小さい。
今回は全日系金融機関の資金を見てみよう。 1996年には218億ドルで、世界的な資金のうち20％と比重が高く表示される。一方、2018年の日系金融機関の資金は、299億ドルで14.8％にとどまった。
韓国投資証券は、最近「日本の輸出規制と市場」というレポートで一部の日系資金離脱の可能性を言及しているが、このように短期借入の割合が大きく減少した上、全金融機関の資金で日系資金が占める割合が大幅に減少していて金融市場への影響が大きくないと予想した。
■日系貯蓄銀行・貸付業者がお金を抜いていくならば？
一部で懸念されるもう一つの日系資金流出源は日系貯蓄銀行と消費者金融である。日系貯蓄銀行発の危機があるかのように危機説は伝えられている。 2018年末の時点で、韓国で営業をしている日系貯蓄銀行は、全体の貯蓄銀行79社のうち4社である。国内の資産規模は13兆3000億ウォンで貯蓄銀行全体で見たときの割合は19％と低くない割合を占めている。
韓国信用評価は「韓日貿易紛争による金融圏の信用格付けチェック」という報告書で、「日系貯蓄銀行が出資金と有償増資払込金以外の日本の大株主と債権債務関係がほとんどなく、資金を韓国にいる個人預り金と退職年金商品などに主に依存しているため、貿易紛争のために資金流出が発生する可能性は限定的である」と分析した。
庶民が最後に依存することになる消費者金融はどうだろうか？ 2018年末基準日系消費者金融は19社、日系消費残高は6.7兆ウォンで資産基準のシェアが38.5％に達した。額だけでは大きくないが、消費者金融に占める割合が高いうえ、貸付と庶民層、低所得層との密接な関係を考慮すると、注意深く監視しなければならないという指摘だ。
これも韓国信用評価は日系消費者金融の日本資金借入額は4000億ウォンに過ぎず、日本の大株主と債権、債務関係がほとんどないため、大株主が借入金を回収しても、営業縮小の可能性は限定的という評価を下した。貸し付け業界が営業資金のほとんどを国内で調達しているうえ日系消費者金融がたとえ資金を回収したくても、構造的にすぐに回収するのは容易ではないというのが貸付け金業界の説明だ。
何よりも重要なのは、お金を見て動く日系貯蓄銀行と消費者金融が国内での莫大な収益を放棄してまで、日本政府の圧力に屈して、経済報復に出る可能性があるのかということだ。実際、昨年の4つの日系貯蓄銀行の当期純利益は、1989億ウォンで、全体の貯蓄銀行の純利益の17.7％を4社が持っていった。
最後に、1997年に日系資金が離脱した時を振り返ってみると、答えが出てくる。現在の状況がややもすると対応に遅れた投資を回収することができない状況であるのか？そうではない。それとも今後数か月以内に、長くても1年以内に韓国の金融市場でそのような状況が発生するだろうか？
少なくとも日本だけの力では私たちの金融市場を揺さぶるには力不足という評価だ。ただし、米・中貿易戦争による世界経済の萎縮などの他の場所での変数として、国内市場が揺れることはあるので、金融当局は緊張の紐を解かず、市場を見守らなければならないという指摘だ。
Source: かんこく！韓国の反応翻訳ブログ
